??成立的第三年，第一點(diǎn)反射膜產(chǎn)品問(wèn)世，第七年，出貨面積全球第一。

科創(chuàng)板公司長(zhǎng)陽(yáng)科技（688299.SH）打破了國(guó)際技術(shù)封鎖，完成了反射膜的全面進(jìn)口替代。

根據(jù)招股書(shū)，目前，長(zhǎng)陽(yáng)科技與韓國(guó)三星、韓國(guó)LG、群創(chuàng)光電等國(guó)外知名企業(yè)開(kāi)展深入合作，是韓國(guó)三星電子光學(xué)膜片全球供應(yīng)商。

作為一家高新技術(shù)企業(yè)，雖然其研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比重只有3%左右，遠(yuǎn)低于科創(chuàng)板企業(yè)15%要求，但長(zhǎng)陽(yáng)科技成立時(shí)間短，且研發(fā)投入逐年增長(zhǎng)，且有限的研發(fā)投入集中于某一個(gè)領(lǐng)域。

長(zhǎng)陽(yáng)科技迅速成長(zhǎng)為行業(yè)龍頭，帶來(lái)的是經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。2014年，其營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)（歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)）分別為1.49億元、—0.20億元。去年，其營(yíng)業(yè)收入達(dá)6.91億元，較2014年增長(zhǎng)3.64倍。凈利潤(rùn)不僅扭虧為盈，且達(dá)到0.89億元。今年前三季度，其凈利潤(rùn)為0.98億元，已超過(guò)去年全年。

一直備受市場(chǎng)質(zhì)疑的資產(chǎn)負(fù)債率，長(zhǎng)陽(yáng)科技也實(shí)現(xiàn)了快速下降。截至今年三季度（IPO募資之前），其資產(chǎn)負(fù)債率為48.08%，較2016年底的81.21%下降了33.13個(gè)百分點(diǎn)。如果考慮到本次IPO募資，其資產(chǎn)負(fù)債率將接近甚至低于行業(yè)平均水平。

值得一提的是專利訴訟問(wèn)題，至今已持續(xù)兩年。公司稱，即便敗訴對(duì)公司經(jīng)營(yíng)不會(huì)產(chǎn)生重大影響。

前三季凈利超去年全年

長(zhǎng)陽(yáng)科技的盈利能力有加速提升跡象。

今年前三季度，長(zhǎng)陽(yáng)科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.31億元，去年同期為4.38億元，同比增加1.93億元，增長(zhǎng)幅度為44.08%。凈利潤(rùn)為0.98億元，去年同期為0.51億元，同比增加0.47億元，增長(zhǎng)幅度為90.94%?？鄢墙?jīng)常性損益的凈利潤(rùn)（簡(jiǎn)稱扣非凈利潤(rùn)）為0.89億元，較去年同期的0.45億元增長(zhǎng)99.15%，接近翻倍。

長(zhǎng)陽(yáng)科技成立于2010年11月16日，至今才9年時(shí)間。公開(kāi)可以查詢到的數(shù)據(jù)始于2014年，這一年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.49億元，凈利潤(rùn)則為虧損0.20億元。

從2015年開(kāi)始，長(zhǎng)陽(yáng)科技營(yíng)業(yè)收入快速增長(zhǎng)。2015年至2018年，其營(yíng)業(yè)收入分別為2.50億元、3.80億元、4.67億元、6.91億元，同比分別增長(zhǎng)67.43%、52.24%、22.89%、47.83%。對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)分別為0.04億元、0.27億元、0.25億元、0.89億元，2015年開(kāi)始扭虧為盈，2017年有小幅下降，但在去年，凈利潤(rùn)大增250.96%。與凈利潤(rùn)有小幅波動(dòng)相比，更能反映主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力的扣非凈利潤(rùn)則為持續(xù)快速增長(zhǎng)。在這四年間，其扣非凈利潤(rùn)分別為0.01億元、0.17億元、0.19億元、0.80億元，同比分別增長(zhǎng)101.95%、2462.31%、15.60%、308.90%。

對(duì)比發(fā)現(xiàn)，高速扣非凈利增速遠(yuǎn)超過(guò)營(yíng)業(yè)收入增速。

凈利潤(rùn)高速增長(zhǎng)且超過(guò)營(yíng)業(yè)收入，與其毛利率、凈利率持續(xù)上升直接相關(guān)。2014年至2018年，長(zhǎng)陽(yáng)科技的綜合毛利率分別為25.03%、26.06%、26.99%、27.91%、28.29%，對(duì)應(yīng)的凈利率為—13.62%、1.55%、7.03%、5.42%、12.86%。今年前三季度，毛利率、凈利率分別為31.66%、15.46%。

隨著盈利能力提升，長(zhǎng)陽(yáng)科技的償債能力也快速提升。2016年底，長(zhǎng)陽(yáng)科技有息債務(wù)為5.69億元，其中短期借款為4.23億元，而貨幣資金只有0.27億元，資產(chǎn)負(fù)債率為81.21%。

去年底，公司有息債務(wù)降至3.82億元，其中短期債務(wù)2.3億元，資產(chǎn)負(fù)債率為53.53%。截至今年9月底，有息債務(wù)減少至2.85億元，資產(chǎn)負(fù)債率再次下降，至48.08%。

數(shù)據(jù)顯示，2016年以來(lái)，公司資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)下降，不到三年時(shí)間，下降了33.13個(gè)百分點(diǎn)。

研發(fā)投入連續(xù)5年增長(zhǎng)

盈利能力不斷提升，與長(zhǎng)陽(yáng)科技產(chǎn)品市占率、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力密切相關(guān)。

長(zhǎng)陽(yáng)科技創(chuàng)立于2010年11月，公司自稱是一家擁有原創(chuàng)技術(shù)、核心專利、核心產(chǎn)品研發(fā)制造能力，并具有較強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力的高分子功能膜高新技術(shù)企業(yè)。公司主要從事反射膜、背板基膜、光學(xué)基膜及其它特種功能膜的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品有反射膜、背板基膜、光學(xué)基膜等多種高性能功能膜，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于液晶顯示、半導(dǎo)體照明、新能源、半導(dǎo)體柔性電路板等領(lǐng)域。

從長(zhǎng)陽(yáng)科技披露的信息看，2010年以前，國(guó)內(nèi)光學(xué)膜領(lǐng)域基本處于技術(shù)空白期，國(guó)外光學(xué)膜廠商對(duì)中國(guó)實(shí)行嚴(yán)格的技術(shù)封鎖，導(dǎo)致中國(guó)國(guó)光學(xué)膜嚴(yán)重依賴進(jìn)口。公司成立之初，提出了“進(jìn)口替代，世界領(lǐng)先，數(shù)一數(shù)二”的發(fā)展戰(zhàn)略，集中力量研發(fā)需要進(jìn)口替代的功能膜產(chǎn)品，以液晶顯示光學(xué)反射膜為切入點(diǎn)，通過(guò)不斷的原創(chuàng)研發(fā)投入和技術(shù)積累，2012年，公司第一代反射膜問(wèn)世，成為國(guó)內(nèi)少數(shù)幾家掌握光學(xué)反射膜制備技術(shù)的企業(yè)之一。

此后6年多，公司不斷進(jìn)行研發(fā)投入和技術(shù)迭代升級(jí)，反射膜性能不斷提升、型號(hào)不斷豐富，實(shí)現(xiàn)了液晶顯示全尺寸應(yīng)用領(lǐng)域突破。這，不僅改變了光學(xué)反射膜長(zhǎng)期依賴進(jìn)口局面，更大幅推進(jìn)了反射膜大規(guī)模出口國(guó)際市場(chǎng)進(jìn)程。

長(zhǎng)陽(yáng)科技與與韓國(guó)三星、韓國(guó)LG、群創(chuàng)光電等國(guó)際知名企業(yè)開(kāi)展深入合作，且在韓國(guó)三星電子VD部門(mén)全球600多家供應(yīng)商中被選入其全球13家核心合作伙伴，成為韓國(guó)三星電子光學(xué)膜片全球供應(yīng)商。

長(zhǎng)陽(yáng)科技稱，截至2017年底，公司已成為全球光學(xué)反射膜細(xì)分行業(yè)龍頭企業(yè)，反射膜出貨面積位居全球第一，實(shí)現(xiàn)了反射膜全面進(jìn)口替代，打破了國(guó)外廠商長(zhǎng)期以來(lái)的壟斷。僅此，在過(guò)去6年內(nèi)，為中國(guó)液晶顯示行業(yè)累計(jì)節(jié)省數(shù)億美元成本。

長(zhǎng)陽(yáng)科技卷入一場(chǎng)專利訴訟。2017年5月，日本東麗以長(zhǎng)陽(yáng)科技侵犯其發(fā)明專利為由提起民事訴訟，索賠2600萬(wàn)元。歷經(jīng)兩次訴訟后，國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局及長(zhǎng)陽(yáng)科技已上訴至最高人民法院。

對(duì)于這一訴訟，長(zhǎng)陽(yáng)科技稱，相關(guān)技術(shù)已經(jīng)迭代升級(jí)，訴訟對(duì)公司經(jīng)營(yíng)影響很小。

長(zhǎng)陽(yáng)科技研發(fā)投入持續(xù)增長(zhǎng)。2014年虧損之時(shí)，其研發(fā)投入為0.08億元，去年達(dá)0.27億元，今年前三季度為0.25億元。公司表示，創(chuàng)立時(shí)間短、資金實(shí)力有限，有限資金需要兼顧研發(fā)和生產(chǎn)平衡。未來(lái)，隨著盈利能力提升，公司將不斷增加研發(fā)投入，研發(fā)費(fèi)率將達(dá)到甚至超過(guò)同業(yè)上市公司水平。