贛鋒鋰業(yè) 披露2020年度業(yè)績預(yù)告修正公告：(1)上調(diào)2020年公司歸母凈利潤指引至約9.1—10.7 億元，同增約154.1%—198.8%;(2)預(yù)計2020 年扣非凈利潤約3.3 至4.9億元，同降約29.4%至52.48%;(3)預(yù)計2020 年EPS 約0.70-0.82 元/股。

四季度行業(yè)景氣回升推動“量價齊升”，Q4 業(yè)績環(huán)比大增：2020 年四季度以來，得益于下游電動汽車、兩輪車、儲能景氣度大幅抬升，2020Q4 電碳均價環(huán)增10.7%至4.4萬元(99.5% min 中國交到,含稅)，產(chǎn)銷量方面尤其碳酸鋰需求環(huán)比大幅提升，預(yù)計2020Q4 歸母凈利約5.8-7.4 億元，環(huán)比增長233%至325%;扣非歸母凈利潤6339 萬元至2.2 億元，環(huán)比變動-31.7%至+140.7%，部分經(jīng)營性計提減值壓低了Q4 扣非業(yè)績。

鋰鹽產(chǎn)銷量增價跌，扣非業(yè)績同比回落：(1)得益于馬洪三期5 萬噸電池級氫氧化鋰項(xiàng)目于四季度投產(chǎn)等，2020 全年公司鋰鹽產(chǎn)銷規(guī)模同比再度提升;目前公司氫氧化鋰設(shè)計產(chǎn)能達(dá)到8.1 萬噸/年，位居全球領(lǐng)先，碳酸鋰設(shè)計產(chǎn)能4.05 萬噸/年。(2)另一方面，2020 全年電池級碳酸鋰均價同降約35.7%至4.4 萬元/噸(99.5% min 中國交到,含稅，亞洲金屬網(wǎng)報價)，“量增價跌”導(dǎo)致2020 全年公司經(jīng)營性利潤同比下降，公司預(yù)計2020 扣非歸母凈利潤3.3 億元至4.9 億元，同比下降29.4%至52.5%。

持有Pilbara 股權(quán)等金融資產(chǎn)增厚業(yè)績：公司所持有Pilbara 等金融資產(chǎn)，報告期內(nèi)產(chǎn)生公允價值變動收益大幅增加，拉動2020 年歸母凈利潤同比大增154.14%—198.82%至9.1 億元—10.7 億元。

2021 年馬洪三期5 萬噸氫氧化鋰項(xiàng)目、阿根廷鹽湖資源項(xiàng)目驅(qū)動持續(xù)“內(nèi)生成長”：(1)得益于2020 年四季度馬洪三期五萬噸電池級氫氧化鋰項(xiàng)目投產(chǎn)，預(yù)計2021 全年公司尤其氫氧化鋰產(chǎn)品產(chǎn)銷規(guī)模將迎來大幅提升;(2)公司阿根廷Cauchari-Olaroz 鋰鹽湖項(xiàng)目建設(shè)受新冠疫情影響有所推遲，公司的設(shè)計人員注射新冠疫苗后，公司將外派他們加緊推進(jìn)該項(xiàng)目進(jìn)程，初定在2021 年下半年建成投產(chǎn)。

公司預(yù)計2020 全年業(yè)績約9.1-10.7 億元：根據(jù)最新披露業(yè)績指引，預(yù)計2020 全年歸母凈利潤約9.1-10.7 億元，同增約154.1%-198.8%，對應(yīng)基本EPS 0.70-0.82 元/股。

公司作為全球鋰鹽龍頭供應(yīng)商，有望進(jìn)一步受益供應(yīng)鏈綁定帶來的市占率持續(xù)提升。

需求方面，目前碳酸鋰價格逐步反彈，公司作為全球鋰產(chǎn)業(yè)鏈一線企業(yè)將持續(xù)受益行業(yè)景氣回升。上調(diào)公司2020-2022 年公司歸母凈利潤分別至10.7 億元、20.9 億元、25.5億元，對應(yīng)的EPS 分別為0.80 元、1.56 元、1.90 元，以1 月29 日收盤價119.80 元/股對應(yīng)的PE 為149.7X、76.9X 和62.9X,我們維持對公司的“審慎增持”評級。

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