《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，作為“桑德系”主要公司之一，桑德國際于2016年4月因涉及財務(wù)問題被香港證監(jiān)會勒令停牌。此外，對今年5月份發(fā)布的2018年業(yè)績報告，核數(shù)師選擇不發(fā)表意見。

曾被Emerson沽空

在港股市場上，沽空恐怕是比較常見的操作，各家“中槍”的公司對于沽空的“免疫力”也是有所不同。而桑德國際漫長的停牌之路，就要從4年前的那份沽空報告談起。

2015年2月4日，沽空機構(gòu)Emerson Analytics發(fā)布了一份名為《桑德國際——陷入困境的水處理專家》的報告，用55頁的報告對桑德國際進行沽空，并給予強烈沽售評級，該報告引發(fā)了桑德國際緊急停牌。當時，Emerson的質(zhì)疑包括五個方面，比如：2011~2013年的營業(yè)收入中，桑德國際有約10億元被作為“工程技術(shù)服務(wù)費”，但公司并沒有公布這筆財務(wù)收入的來源。

桑德國際成功復(fù)牌后不久，2015年3月13日公司卻再次停牌，據(jù)之后公司披露，原因是審計師在對公司2014年業(yè)績審計過程中發(fā)現(xiàn)，桑德國際的銀行存款余額與賬面余額存在20億元差額。2015年底，桑德國際終于就此給出了解釋，表示現(xiàn)金差額是公司通過其代理人桑德集團就潛在收購兩間國內(nèi)水處理公司（即潛在收購）于2014年11月前后支付的20億元競買誠意金引發(fā)的，交易遺漏記入公司會計記錄中。

股票市場的投資者都是用腳投票的，近10個月漫長的停牌期后，桑德國際股價就大幅下挫62.14%。

復(fù)牌沒多久，桑德國際再次遭遇重磅一擊，2016年4月13日，桑德國際被香港證監(jiān)會勒令停牌，公告顯示，桑德國際是根據(jù)香港法例第571V章證券及期貨規(guī)則第8(1)條被暫停買賣。香港證監(jiān)會表示，2012年12月31日及2013年12月31日，桑德國際附屬公司的五個銀行賬戶的銀行結(jié)余分別被大幅高估約21億元及27億元。

核數(shù)師對財務(wù)數(shù)據(jù)不表態(tài)

公開資料顯示，桑德國際是中國一站式綜合供水及污水處理解決方案供貨商之一。其提供的服務(wù)涵蓋供水及污染處理業(yè)整個價值鏈，包括設(shè)計及建設(shè)供水及污水處理設(shè)施，營運及維護供水及污水處理設(shè)施以及制造供水及污水處理設(shè)備。桑德國際是桑德集團業(yè)成員之一，也一度是當紅股票。

今年以來，桑德國際相繼發(fā)布2017和2018年的財務(wù)報告，其中2018年，公司收益約48.1億元，較2017年41.20億元同比增長超過15%，但公司擁有人應(yīng)占虧損約10.1億元，由正轉(zhuǎn)負。不過由于桑德國際涉及多種歷史遺留財務(wù)問題，該財務(wù)報告的核數(shù)師沒有發(fā)表意見。

復(fù)牌遙遙無期，私有化或許也是選項之一，桑德國際曾公告稱，于2017年6月15日接獲來自潛在要約人的兩份函件，潛在要約人于其中通知董事會正處于考慮將公司私有化的建議可行性初期階段。不過根據(jù)最新的公告來看，要約收購的計劃似乎并不如預(yù)想順利，桑德國際表示，潛在要約人對于潛在建議項下潛在要約的條款將按2018年年度業(yè)績中匯報的桑德國際財務(wù)狀況厘定。潛在要約人仍在考慮公司2018年年度業(yè)績中匯報的財務(wù)狀況。截至目前，沒有向執(zhí)行人員提交任何建議。

杜克資本投資總監(jiān)杜先杰告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，桑德國際主要是會計處理有問題，現(xiàn)金結(jié)余被夸大了，實際上不僅僅是這一個公司的問題，也是行業(yè)的弊病，“他們所處的污水處理行業(yè)是資本密集型行業(yè)，資金投入大，交易結(jié)構(gòu)復(fù)雜，會計處理彈性比較大?！倍畔冉苷J為，桑德國際的復(fù)牌困難比較大，不排除最后除牌的可能性。

在香港富昌證券研究員曾子明看來，所謂的要約收購就是把流通股份的全部收回來，不過一旦公司出現(xiàn)過比較嚴重的財務(wù)問題，機構(gòu)基金一般不會觸碰，可能只能跟散戶博弈。曾子明認為，公司能不能通過要約收購實現(xiàn)私有化主要看公司信譽問題大不大，會不會影響到公司本質(zhì)上的運營，如果是財務(wù)報表出了問題，對于上市公司影響相對比較大，同樣，復(fù)牌的難度也會增加。