????顆粒在線訊：作為鋰電池四大主材之一，負極材料在2021年受制于石墨化產(chǎn)能緊缺，一度出現(xiàn)供不應求。短期供需矛盾疊加對下游新能源市場的樂觀預判，負極材料廠紛紛加入擴產(chǎn)大軍。據(jù)不完全統(tǒng)計，行業(yè)規(guī)劃產(chǎn)能超過600萬噸，單從數(shù)字來看遠超市場需求，但擴產(chǎn)落地進展仍需持續(xù)觀察。

????市場普遍認為，負極材料短期仍將呈現(xiàn)緊平衡狀態(tài)，供需拐點或?qū)⒀舆t到來。供應的短板不在負極材料本身，而在于石墨化產(chǎn)能能否及時跟上，以及原材料漲價壓力能否化解。目前負極環(huán)節(jié)尚未走出絕對龍頭，在多足鼎立的競爭格局中，降本成為競爭關(guān)鍵，掌握石墨化及先進工藝的企業(yè)有望脫穎而出。

????擴產(chǎn)潮迭起

????鋰電材料在需求拉動下邁上新量級，負極材料也不例外。2021年以來，業(yè)內(nèi)廠商頻頻拋出擴產(chǎn)計劃。記者梳理發(fā)現(xiàn)，僅行業(yè)第一、第二梯隊的8家公司，合計產(chǎn)能規(guī)劃已經(jīng)達到230萬噸，幾乎是2021年全球出貨量的3倍。

????若將更多廠商納入進來，產(chǎn)能規(guī)模更為驚人。鑫欏資訊統(tǒng)計2024年負極材料產(chǎn)能規(guī)劃超過600萬噸；隆眾資訊統(tǒng)計的數(shù)字約644萬噸。

????在需求側(cè)，高工鋰電預計2025年全球動力、儲能等場景合計將產(chǎn)生1800GWh電池需求。按照1GWh電池需要0.12萬噸負極材料估算，負極材料需求量為216萬噸。這意味著上述產(chǎn)能規(guī)模已經(jīng)遠超2025年的需求量。

????“單從各家企業(yè)規(guī)劃的產(chǎn)能數(shù)字來看，確實有產(chǎn)能過剩風險，但如果從有效產(chǎn)能來看，是否會出現(xiàn)過剩還有待商榷?！焙祥F鋰新材料科技有限公司總經(jīng)理王雙才告訴記者，在有上下游資源、團隊做支撐的情況下，企業(yè)的投資是相對理性的；而對于一些沒有資源積累的盲目進入者，他們擴建的產(chǎn)能大概率是無效的，后續(xù)出現(xiàn)閑置的可能性也會比較大。

????因此，負極材料產(chǎn)能更可能體現(xiàn)為結(jié)構(gòu)性過剩。一位頭部負極廠商人士告訴記者，目前市場上能夠生產(chǎn)中高端產(chǎn)品的只有第一梯隊的貝特瑞、璞泰來和杉杉股份，而新進入者更多集中在低端產(chǎn)品。

????對市場和政策的預期會促使廠商拋出超前規(guī)劃。真鋰研究首席分析師墨柯對記者表示，目前整個行業(yè)對市場前景預期較為樂觀，為搶占市場份額，企業(yè)產(chǎn)能規(guī)劃會適當超前，具體落地時則會視市場情況進行分期建設，“這是一個動態(tài)的過程?！?/p>

????王雙才也表示，在項目報批過程中，由于目前各地能評指標卡得較緊，為了避免政策變化帶來的不確定性，企業(yè)在規(guī)劃項目時，一般會考慮未來3-5年的布局，盡量把能評一次性拿下，省去后續(xù)的審批成本。

????此外，統(tǒng)計數(shù)據(jù)也可能存在一定偏差?！柏摌O材料涵蓋多道工序，前端和后端工序有時不會在一個地方完成，市場在計算產(chǎn)能的時候可能會簡單地將各地產(chǎn)能疊加，這在某種程度上會重復計算，無形中放大了產(chǎn)能規(guī)模。”王雙才稱。

????就今年情況來看，負極材料供應仍將維持相對緊張的局面。上述頭部負極廠商人士透露，下游客戶反饋的需求量依然遠超今年能夠達到的產(chǎn)量。

????“預計今年全球負極材料產(chǎn)量約120萬噸，需求約105萬噸，到2023年負極材料本身的產(chǎn)能不會有太大瓶頸，短板在于石墨化和原材料?！宾螜遒Y訊國內(nèi)部總經(jīng)理程玲告訴記者。

????成本抬升毛利承壓

????負極材料廠商正在享受旺盛需求帶來的甜蜜，但石墨化缺口和原材料漲價的挑戰(zhàn)不容忽視。成本壓力已經(jīng)在部分廠商的毛利率中有所體現(xiàn)，隨著價格傳導，壓力將由上下游環(huán)節(jié)共同承擔。

????負極材料廠商當前普遍產(chǎn)能緊缺，的確存在擴產(chǎn)需求。王雙才表示，去年以來，真正能夠投產(chǎn)的負極廠產(chǎn)能利用率還是非常高的，平均在90%以上。有的負極廠在產(chǎn)能緊缺的情況下，還會以OEM的形式去外面找代工廠生產(chǎn)，以擴大供貨量。這種情況在2017-2018年電動汽車受政策驅(qū)動大幅放量的時候也曾出現(xiàn)，主要由于負極材料端對行業(yè)需求的預判不足。

????隆眾資訊負極材料分析師梁淑婷表示，2021年負極材料出貨量約為71.76萬噸，行業(yè)整體產(chǎn)能為78.4萬噸，據(jù)此測算，產(chǎn)能利用率達91.5%。而據(jù)公開資料，行業(yè)中個別上市公司如貝特瑞、翔豐華負極材料產(chǎn)能利用率甚至超出100%，分別為117.6%、111.63%；尚太科技2021年1-6月產(chǎn)能利用率也達到115.95%。

????供不應求讓負極廠商銷路大開，但成本上漲的壓力也同時襲來。在負極材料成本構(gòu)成中，原材料針狀焦、石油焦和石墨化加工占比達90%左右，去年下半年以來，前述原料及工序價格大幅上漲，尤其是在能耗雙控背景下，石墨化產(chǎn)能釋放受阻，負極材料陷入“等米下鍋”的窘境。

????“去年年中，針狀焦的價格才6000元/噸左右，現(xiàn)在已經(jīng)超1萬元了；石油焦當時的價格還不足4000元/噸，現(xiàn)在直逼8000元/噸，接近翻番；石墨化委外加工費之前也才16000多元/噸，目前長協(xié)價格已經(jīng)漲到25000元/噸，小規(guī)模散單報價甚至高達28000元/噸。”王雙才表示，目前來看，成本上漲的壓力可以傳導一部分，但比例還是比較小，大概也就在30%-40%。

????科達制造也在年報中表示，相對石墨化加工，人造石墨產(chǎn)品價格漲幅相對較小，成本上漲的壓力向下游傳導尚未充分。

????在王雙才看來，負極材料價格目前還是大廠在主導，一些自備石墨化產(chǎn)能的廠家可以把價格做到很低，無形中壓制了行業(yè)的整體價格。

????翻閱主要負極廠商已公布的年報，多數(shù)公司毛利率呈下行趨勢。2021年貝特瑞產(chǎn)品均價呈現(xiàn)一定幅度下降，負極材料業(yè)務毛利率為31.35%，同比下降3.7個百分點；翔豐華石墨負極材料毛利率26.11%，同比下降2.66個百分點。

????不僅如此，負極材料面對上游的議價能力也在逐步下降，現(xiàn)金流面臨一定壓力。華東地區(qū)一位鋰電從業(yè)人士告訴記者，目前原材料及外協(xié)石墨化的整體付款信用期較短，部分供應商開始采取款到發(fā)貨的結(jié)算政策；為了鎖定石墨化產(chǎn)能，負極材料廠會向石墨化加工企業(yè)支付長期合作履約金，從而占用部分流動資金。

????實際上，成本壓力在不同環(huán)節(jié)的分擔是一個動態(tài)博弈過程。程玲表示，負極材料廠商的利潤相對較好，相比于正極廠商15%左右的利潤，負極廠商有些能達到30%。產(chǎn)業(yè)鏈上會有一個約定的線，如果成本漲幅沒有超過這條線，就由負極廠商承擔，超過了就由電池廠一同承擔，“去年年初有一些中小廠家漲價，到三四季度基本是整個行業(yè)都在漲價?！?/p>

????以目前占比最高的人造石墨為例，鑫欏鋰電數(shù)據(jù)顯示，4月初低端、中端人造石墨分別報價3.6萬元/噸、5萬元/噸，相比2021年初上漲64%和20%；高端動力類和高端數(shù)碼類報價分別為6.8萬元/噸和7.6萬元/噸，漲幅分別為20%和5%。

????梁淑婷表示，負極材料市場基本上沒有中間貿(mào)易商，相對正極材料價格相對持穩(wěn)，目前雖然成本承壓，整體利潤應該還是能夠保障的。但隨著電價市場化改革步伐的推進，負極材料成本或?qū)⒊掷m(xù)攀升，后續(xù)不排除提價的可能性。

????一體化布局提速

????長期以來，多數(shù)負極廠商一般將投入較大、污染較高的石墨化環(huán)節(jié)進行外包，而在當前石墨化產(chǎn)能緊缺的背景下，越來越多的負極廠開始自建石墨化產(chǎn)線，布局一體化項目，在降低整體生產(chǎn)成本的基礎上，保障供應鏈安全。

????石墨化占負極材料成本的50%左右，而一噸石墨化產(chǎn)能耗電量達1.4萬-1.6萬度電，電費成本占比超6成。據(jù)業(yè)內(nèi)人士測算，電價上漲一毛錢，石墨化的成本就要上漲1400元/噸。

????現(xiàn)有的石墨化產(chǎn)能持有方仍以第三方加工企業(yè)為主，格局小而分散。程玲表示，在納入統(tǒng)計的80多個石墨化項目中，去年以前的產(chǎn)能中樞集中在1萬-2萬噸，現(xiàn)在提升至3萬-5萬噸規(guī)模。前些年負極材料廠本身的體量都不大，一年做1萬噸就相當可觀，因此投資石墨化不具備經(jīng)濟性。

????隨著擴產(chǎn)推進，負極廠商自建石墨化產(chǎn)能逐漸具備規(guī)模效應。例如貝特瑞近期公告的云南大理、寧夏石嘴山、山西陽泉等擴產(chǎn)項目均為一體化產(chǎn)線；杉杉股份在四川眉山、內(nèi)蒙古包頭的新建項目也配備石墨化產(chǎn)能；這些負極材料項目大多是10萬噸以上的量級。按照中科電氣規(guī)劃，未來負極材料產(chǎn)能將具備34萬-35萬噸/年，而石墨化加工產(chǎn)能將達29.5萬噸/年。

????王雙才表示，目前石墨化產(chǎn)線萬噸投資規(guī)模在1億元左右，年產(chǎn)值能達到2.5億元，據(jù)此測算，含建設期在內(nèi)，兩年左右，至多三年就能收回投資成本。

????自供石墨化帶來的利潤提升非常明顯。華安證券測算，負極廠商石墨化自供率每提升25個百分點，單噸毛利率將提升8個百分點左右。

????起步于石墨化加工的尚太科技由于已實現(xiàn)石墨化完全自給，2020年毛利率高達38.02%，穩(wěn)居行業(yè)前列。璞泰來自供率也較為領先，年報顯示，2021年末公司具備15萬噸以上的負極材料有效產(chǎn)能，其中包括11萬噸石墨化產(chǎn)能，以此估算自供率約70%。公司還具備世界最大規(guī)模負極材料石墨化窯爐，單體產(chǎn)能達5萬噸。2021年璞泰來負極產(chǎn)品售價因動力類出貨量提升而下降，但負極材料毛利率仍然增加4.18個百分點至29.49%。

????石墨化項目在去年下半年因能耗雙控受阻，近期審批難度已有所放松。程玲表示，由于今年經(jīng)濟下行壓力比較大，而石墨化瓶頸制約了整個鋰電產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展，因此地方政策對此有所調(diào)整，不再“一刀切”，只要是合理的、在當?shù)乜偪胤秶鷥?nèi)的項目一般都能通過審批。

????多位受訪專家表示，為應對能耗總量控制，部分廠商在去年會將項目拆散申報，不觸及總量紅線；而如今政策調(diào)整為不控總量控強度，主要考核指標為單噸煤耗貢獻的GDP，即綜合考量項目的經(jīng)濟效益，負極一體化項目因投入產(chǎn)出比更高而受到歡迎。

????不過，審批進度仍然存在地方差異。業(yè)內(nèi)人士反映，冬奧會期間環(huán)京津冀石墨化產(chǎn)能管控較嚴格。內(nèi)蒙、新疆等西北地區(qū)以及云貴川等西南地區(qū)風光水能豐富，吸引了大批石墨化項目，但也因此出現(xiàn)審批擁擠的情況。翔豐華證券部人士告訴記者，公司在四川遂寧的負極一體化項目尚未拿到能評，“因為那邊企業(yè)集中度比較高，批復的時間會慢一點。”

????中科電氣相關(guān)負責人告訴記者，從企業(yè)長期發(fā)展角度來說，自建石墨化和新增委外石墨化廠家的合作，兩者都很重要。

????隨著新建產(chǎn)能釋放，石墨化加工價格有望下調(diào)。程玲預計，今年石墨化建成產(chǎn)能將達170萬-190萬噸，但新增產(chǎn)能是陸續(xù)投放，爬坡周期較長，因此當前石墨化產(chǎn)能供應仍趨緊。當下行業(yè)整體開工率在80%左右，預計到今年四季度石墨化供應緊張的狀況將有所緩解。

????梁淑婷亦表示，隨著貴州、云南、四川、山西等地的石墨化代工廠擴建，預計4-5月份石墨化產(chǎn)能會陸續(xù)釋放，石墨化價格年內(nèi)有望降至1.7萬-1.8萬元/噸。

來源：證券時報電子報