隨著新能源汽車產(chǎn)業(yè)的火爆，今年以來相關產(chǎn)業(yè)鏈公司掀起了再融資潮，寧德時代、恩捷股份等已相繼拋出大額定增方案加碼主業(yè)。

A股負極材料龍頭公司璞泰來亦為其中一員，近期公司46億元定增方案（擬投向年產(chǎn)5萬噸高性能鋰離子電池負極材料建設等7個項目）已獲證監(jiān)會核準，目前正推進非公開發(fā)行股票相關事宜。

東吳證券此前發(fā)布深度研報認為，璞泰來為全球負極龍頭，本次定增募集46億元擬用于各業(yè)務擴建，加強一體化布局；公司已成功綁定海內外主流電池企業(yè)，并擁有技術和成本的雙重優(yōu)勢，將充分受益全球電動車化趨勢，未來市占率有望進一步提升。

全球鋰電行業(yè)快速增長

據(jù)了解，動力電池取代消費電子成為全球鋰電池增長主力。近年來，在產(chǎn)業(yè)政策的鼓勵與補貼下，新能源汽車市場持續(xù)快速擴張，帶動動力鋰電池需求猛漲。據(jù)EVTank預計，2025年全球動力電池需求量達823.2GWh，年均復合增長率超過30%。

國內市場方面，從成長空間看，2019年中國新能源汽車銷量滲透率僅為4.68%，距離2025年25%的銷量滲透率目標還有巨大空間。

海外市場方面，根據(jù)歐盟執(zhí)行的碳排放法規(guī)規(guī)定，2021年乘用車平均二氧化碳排放需降低至95g/km，2025年降至80.75g/km，全球最嚴的碳排放法規(guī)將促使歐洲車企大規(guī)模轉向新能源汽車。

在產(chǎn)業(yè)界人士看來，對于鋰電池企業(yè)而言，新能源汽車并非唯一戰(zhàn)場，消費電子、儲能、電動工具、電動自行車等市場正在開啟全新等市場空間，鋰電池在電網(wǎng)儲能、通信基站儲能以及火電調頻儲能等市場領域的應用“起風”，電動自行車新國標及3C強制認證新規(guī)掀起鋰電替代潮，無繩化、小型化電動工具市場增長帶動鋰電池需求增長，國際巨頭供應鏈維穩(wěn)給國內鋰電廠商帶來了新的市場機遇。受益于鋰電池需求不斷提升，上游負極材料、隔膜及自動化工藝設備產(chǎn)業(yè)的頭部企業(yè)將具備了廣闊的發(fā)展空間。

提升負極材料一體化能力

具體來看，根據(jù)定增預案（二次修訂稿），公司擬非公開發(fā)行不超過1億股，募資不超過45.92億元，其中10.14億元投向年產(chǎn)5萬噸高性能鋰離子電池負極材料建設項目、7.35億元用于收購山東興豐49%股權、4.28億元用于年產(chǎn)5萬噸鋰離子電池負極材料石墨化項目、7.1億元用于年產(chǎn)24900萬平方米鋰離子電池隔膜項目、2.78億元用于鋰電池隔膜高速線研發(fā)項目、3.09億元用于年產(chǎn)高安全性動力電池用新型涂覆隔膜50000萬平方米項目，以及剩余11.18億元補充流動資金。

定增方案顯示，山東興豐及其全資子公司內蒙興豐是公司負極材料石墨化工序主要實施主體。本次定增募投項目包括對山東興豐49%少數(shù)股權收購（分為現(xiàn)金和股份對價），項目完成后山東興豐將成為公司全資子公司，公司對其控制力將進一步增強，有利于公司擴張業(yè)務規(guī)模、完善負極材料生產(chǎn)一體化建設。李慶民和劉光濤還承諾，山東興豐100%股權所對應的扣非后凈利潤在2020年度、2021年度、2022年度分別不低于1.5億元、1.8億元及2.2億元。

再觀其他募投項目，可行性分析中均給出良好的預期效益，例如：1、年產(chǎn)5萬噸高性能鋰離子電池負極材料建設項目建設期為24個月，經(jīng)測算，該項目運營期內預計年均營業(yè)收入為17.84億元，年均凈利潤為2.46億元，內部收益率29.24%（稅后），總投資回收期4.48年（稅后，含建設期，下同）；2、年產(chǎn)5萬噸鋰離子電池負極材料石墨化項目建設期為24個月，運營期內預計年均營業(yè)收入為4.72億元，年均凈利潤為1.48億元，內部收益率32.75%，總投資回收期4.67年；3、年產(chǎn)24900萬平方米鋰離子電池隔膜項目建設期為24個月，預計年均營業(yè)收入為2.79億元，年均凈利潤為5929.4萬元，項目內部收益率10.17%，總投資回收期7.77年；4、年產(chǎn)高安全性動力電池用新型涂覆隔膜50000萬平方米項目建設期24個月，運營期內預計年均營業(yè)收入為2.39億元，年均凈利潤為4803萬元，項目內部收益率19.16%（稅后），總投資回收期5.99年。

天風證券在9月21日研報中認為，動力負極價格下降是必然趨勢，如何降本成為材料公司重點任務之一。從成本構成上看，石墨化和針狀焦是負極降本的關鍵（負極分別占比34%、25%），璞泰來石墨化降本一方面來自內蒙興豐產(chǎn)能的爬坡，另一方面來自技改降低單位產(chǎn)品電耗。

璞泰來介紹，本次定增將完善提升公司負極材料一體化能力，實現(xiàn)業(yè)務協(xié)同發(fā)展。募集資金到賬后，公司計劃募投項目“年產(chǎn)5萬噸高性能鋰離子電池負極材料建設項目”和“年產(chǎn)5萬噸鋰離子電池負極材料石墨化項目”同步實施，，構建負極材料產(chǎn)業(yè)集群，在產(chǎn)能擴大提升規(guī)模效益同時可實現(xiàn)成本控制，提高議價空間，有效增厚公司盈利。

談及未來發(fā)展愿景，璞泰來表示，公司將致力于成為一家技術領先、產(chǎn)品優(yōu)秀、管理規(guī)范的鋰離子電池關鍵材料和自動化工藝設備的世界一流綜合服務商。