顆粒在線訊：在油市遭遇疫情重創(chuàng)兩年多后，歐佩克+削減的970萬桶產(chǎn)量終于“恢復(fù)”。

　　當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月30日，歐佩克+批準(zhǔn)了原定的8月增產(chǎn)64.8萬桶/日的計(jì)劃，將名義石油產(chǎn)量恢復(fù)到疫情前的水平。歐佩克+未就8月之后的產(chǎn)量作出政策決定，下一次會(huì)議將于8月3日舉行。

　　但實(shí)際情況其實(shí)又是另外一幅畫面，根據(jù)歐佩克+聯(lián)合技術(shù)委員會(huì)本周公布的數(shù)據(jù)，自2020年5月以來，歐佩克+的累計(jì)產(chǎn)量比協(xié)議規(guī)定的水平少了5.62億桶。今年5月份歐佩克+對(duì)減產(chǎn)協(xié)議的履約率飆升至256%，成員國日產(chǎn)量比整體目標(biāo)低了270萬桶。

　　因此歐佩克+“增產(chǎn)”消息公布后國際油價(jià)并未出現(xiàn)太大波動(dòng)，逐漸升溫的衰退擔(dān)憂成了最近的主要利空。國際油價(jià)從此前約120美元的高位有所回落，目前徘徊在110美元關(guān)口附近。

　　歐佩克+增產(chǎn)愈發(fā)乏力

　　2020年5月，歐佩克與俄羅斯等盟友聯(lián)手協(xié)調(diào)減產(chǎn)，重新平衡了全球石油市場(chǎng)，穩(wěn)住了當(dāng)時(shí)一度暴跌至負(fù)值的油價(jià)。而如今情況卻完全相反，相對(duì)旺盛的需求和疲軟的供應(yīng)讓油價(jià)高居不下，歐美都希望歐佩克+能挑起增產(chǎn)大梁，緩解俄烏沖突的影響。

　　但由于一些成員國受困于投資減少和運(yùn)營問題，歐佩克+近幾個(gè)月來一直難以按照承諾的水平向市場(chǎng)供應(yīng)石油。事實(shí)上，除了沙特等少數(shù)幾個(gè)國家之外，大多數(shù)成員國沒有能力增產(chǎn)，因此增產(chǎn)決定在很大程度上是象征性的。

　　典型的例子就是，5月產(chǎn)量甚至不增反減。歐佩克6月公布的月報(bào)顯示，5月份石油產(chǎn)量下降17.6萬桶/日至2851萬桶/日，遠(yuǎn)未達(dá)到歐佩克+協(xié)議規(guī)定的增長目標(biāo)。

　　而接下來市場(chǎng)更關(guān)心的是，沙特和阿聯(lián)酋如何動(dòng)用為數(shù)不多的剩余閑置產(chǎn)能，而這或許將取決于本月美國總統(tǒng)拜登中東之行的成果。美國能源安全特使Hochstein表示，美國正在與有產(chǎn)能的歐佩克國家談判，美方歡迎歐佩克+的態(tài)度發(fā)生重大變化，希望歐佩克+采取增加供應(yīng)的第二步措施。

　　不過，拜登的中東之行還未開始就已經(jīng)傳出了壞消息。法國總統(tǒng)馬克龍?jiān)贕7峰會(huì)上對(duì)拜登表示，阿聯(lián)酋總統(tǒng)穆罕默德透露，阿聯(lián)酋的石油產(chǎn)量已經(jīng)接近極限，沙特阿拉伯也無法大幅增產(chǎn)。

　　嘉盛集團(tuán)資深分析師Joe Perry對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，拜登計(jì)劃在7月中旬訪問沙特，要求后者增產(chǎn)以緩解供應(yīng)壓力。拜登沙特之行尤其值得關(guān)注，如果此行一無所獲，可能影響市場(chǎng)走勢(shì)。

　　官方數(shù)據(jù)顯示沙特和阿聯(lián)酋的閑置產(chǎn)能接近300萬桶/日，但要實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，沙特和阿聯(lián)酋需要付出巨大努力來提升產(chǎn)能，即便是在過去，兩國也很少能做到。

　　對(duì)此，獨(dú)立石油分析師Neil Atkinson分析稱：“一段時(shí)間以來，我一直認(rèn)為，對(duì)沙特和阿聯(lián)酋等國閑置產(chǎn)能的估計(jì)被夸大了，到了關(guān)鍵時(shí)刻，它們無法像分析師此前預(yù)計(jì)的那樣，迅速向市場(chǎng)注入大量產(chǎn)能?！?/p>

　　未來“衰退交易”會(huì)澆滅高油價(jià)嗎？

　　隨著疫情后燃料需求反彈，而全球各地的原油生產(chǎn)和煉油設(shè)施未能及時(shí)跟上，國際油價(jià)過去兩年一路狂飆。再加上俄烏沖突造成了數(shù)十年來最大的供應(yīng)中斷，國際油價(jià)今年再度飆升逾40%。

　　不過，在各大央行大力加息的背景下，近期市場(chǎng)“衰退交易”急劇升溫，此前火爆的大宗商品價(jià)格紛紛回落，原油也未能幸免。Perry對(duì)記者表示，近期歐美公布的多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)差于預(yù)期，市場(chǎng)衰退憂慮升溫。如果經(jīng)濟(jì)確實(shí)衰退，會(huì)從需求層面對(duì)油價(jià)有所打壓。

　　但和近期表現(xiàn)幾乎最慘的工業(yè)金屬相比，原油的抗打擊能力其實(shí)更強(qiáng)。國金證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分析稱，以史為鑒，貨幣金融環(huán)境的大幅收緊從來不是油價(jià)見頂?shù)恼嬲碛?，供需矛盾才是決定油價(jià)走勢(shì)的真正推手。

　　“回溯1990年代以來的4輪完整加息周期，加息周期開啟并非意味著油價(jià)快速見頂。原因在于，不同于利率高度敏感的耐用消費(fèi)品，原油相關(guān)消費(fèi)屬于偏剛性的支出，對(duì)利率環(huán)境的敏感度較低。鑒于美聯(lián)儲(chǔ)剛剛開啟加息周期，對(duì)油價(jià)的分析應(yīng)該回歸供需基本面本身?！痹谮w偉看來，原油供需矛盾依舊存在，眼下全球原油庫存仍處于去化趨勢(shì)中。

　　殼牌公司首席執(zhí)行官Ben van Beurden也坦言：“我們看到一個(gè)越來越緊張的石油和天然氣市場(chǎng)。備用產(chǎn)能非常低，需求仍在恢復(fù)，我們很有可能將面臨一段動(dòng)蕩時(shí)期。”

　　另外，近日利比亞和厄瓜多爾的供應(yīng)中斷日益嚴(yán)重，也加劇了市場(chǎng)的緊張局勢(shì)。厄瓜多爾原油出口因抗議活動(dòng)而暫停，利比亞Ras Lanuf石油港口也因遭遇不可抗力影響暫停了出口。

　　需求層面，目前消費(fèi)者并沒有因?yàn)楦哂蛢r(jià)而大幅減少消費(fèi)。拜登坦言，在俄烏沖突結(jié)束之前，美國的高油價(jià)可能看不到盡頭。

　　近幾個(gè)月來，白宮已經(jīng)采取多項(xiàng)措施打壓油價(jià)，多次下令從戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備中釋放石油、放寬對(duì)生物燃料的監(jiān)管、提出暫時(shí)免除汽油稅等一系列措施，但到目前為止都沒有有效地阻止汽油價(jià)格飛漲，目前仍處于每加侖5美元的多年高位。

　　趙偉預(yù)測(cè)，考慮到需求改善，中性情景下全球三季度原油日均供需缺口有望從二季度的約43萬桶進(jìn)一步擴(kuò)大到150萬桶，能源通脹第二波仍在途中。伴隨疫情退潮及出行旺季的到來，美國、歐洲等將為需求改善的主要貢獻(xiàn)地區(qū)。

　　整體而言，盡管未來的經(jīng)濟(jì)衰退確實(shí)會(huì)在一定程度上拖累需求，但供需矛盾下至少今年其實(shí)并不需要太擔(dān)憂。國際能源署甚至警告稱，明年全球石油供應(yīng)可能難以跟上需求的步伐。

　　在這一大背景下，雖然近期油價(jià)有所回落，但高盛卻加大了對(duì)原油的看漲押注，預(yù)計(jì)今年夏季國際原油價(jià)格將觸及每桶140美元。高盛首席大宗商品策略師Jeff Currie認(rèn)為，當(dāng)前油氣領(lǐng)域投資不足將繼續(xù)推動(dòng)油價(jià)攀升，解決這些問題的唯一方法就是增加投資。

　　對(duì)于投資不足這一問題，阿聯(lián)酋能源部長Suhail Al-Mazrouei也警告稱，如果全球沒有更多的投資，隨著需求從疫情中完全恢復(fù)，歐佩克+不能保證充足的石油供應(yīng)。如果俄羅斯的石油和天然氣完全退出市場(chǎng)，價(jià)格可能會(huì)達(dá)到遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出人們預(yù)期的水平。

　　另一方面，天然氣危機(jī)下歐洲多國近期重回“燒煤時(shí)代”，其實(shí)也體現(xiàn)了全球?qū)τ谀茉吹摹梆嚳省薄urrie預(yù)測(cè)，由于歐洲不得不尋求天然氣的替代品，石油也將是替代天然氣的選擇之一，預(yù)計(jì)石油和石油產(chǎn)品的上行動(dòng)力非常高。